德邦证券股份有限公司翟堃,康宇豪近期对中金黄金进行研究并发布了研究报告《矿产金产量有所波动，金铜价格上涨拉动业绩》，本报告对中金黄金给出买入评级，当前股价为13.47元。

中金黄金(600489)

投资要点

事件：公司披露2024年中报，公司业绩稳步增长。公司2024年上半年营业收入285.32亿元，同比-3.34%；归母净利润17.43亿元，同比+27.69%；扣非归母净利润16.71亿元，同比+17.84%。

2024年上半年公司矿产金、冶炼金等产品产销量有所下降，矿山铜产销量小幅上升。公司2024年上半年，公司生产矿产金8.92吨、冶炼金19.04吨，与上年同期比较分别变动了-2.58%、-7.14%；生产矿山铜4.17万吨、电解铜18.03万吨，与上年同期比较分别变动了0.81%、-15.21%。公司矿产金销量8.37吨、冶炼金销量18.19吨，与上年同期比较分别变动了-3.19%、-9.70%；矿山铜销量4.33万吨、电解铜销量16.61万吨，与上年同期比较分别变动了2.39%、-17.14%。

公司主力产品黄金、铜价格有所上涨。(1)黄金：2024年国内金价(黄金延期)在3月份历史性突破500元/克价格关口，此后持续攀升，至4月中旬达582元/克，单月涨幅超过16%，接近去年全年涨幅。6月底，伦敦现货黄金定盘价为2330.90美元/盎司，较年初上涨12.34%，上半年均价2202.91美元/盎司，较上年同期上涨14.05%。上海黄金交易所Au9999黄金6月末收盘价549.88元/克，较年初开盘价上涨14.37%，上半年加权平均价格为514.12元/克，较上年同期上涨18.98%。(2)铜：年初沪铜主力在67500-70000元/吨区间内震荡。3月中旬，受美国经济软着陆、美联储降息、铜矿资源偏紧等因素影响，铜价不断上涨，于4月底突破82180元/吨，随后继续上涨，5月20日达88940元/吨，创历史新高。6月份，铜价冲高回落，收于78370元/吨。

盈利预测与估值。预计公司2024-2026年营业收入分别为701.45/711.93/738.06亿元，归母净利润分别为40.65/45.33/53.71亿元，对应PE16.06/14.40/12.16倍。公司估值仍有上行空间，维持“买入”评级。

风险提示：公司矿产金产量增长不及预期；公司克金成本增长超预期；黄金价格下跌超预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财信证券周策研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利36.4亿，根据现价换算的预测PE为17.96。

最新盈利预测明细如下：